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　　行业层面：储能：湖北省发布独立储能容量补偿：165元/kW·年，工商业用户分摊，电化学＜240次，压缩空气＜180次，当年容量电费回收20%。云南发布25-27年储能行动方案：45个项目超20GWh，27年装机8GW，支持构网型储能发展。全国首个200MW/400MWh半固态高压级联+钠电混合储能电站并网。人形机器人：宇树全国首家线下店进驻北京京东MALL；OpenAI推出首款具身智能机器人；稚晖君“启元Q1”：开启个人机器人时代。电动车：2026年汽车国补正式落地：按车价比例补贴；25年12月，比亚迪销42.0万辆，同环比-18%/-12%，海外销售13+万辆；吉利汽车销15.4万辆，同环比+39%/-18%；鸿蒙智行销9.0万辆，同环比+81%/+9%。小鹏销3.8万辆，同环比+2%/+2%；零跑销6.0万辆，同环比+42%/-14%；蔚来销4.8万辆，同环比+55%/+33%；极氪销3.0万辆，同环比+11%/+5%；小米销5万辆+，25年全年41万辆+；宜昌邦普时代45万吨/年新一代磷酸铁锂项目投产；三星SDI获近百亿元美国储能大单；宁德时代入局水电站业务；5家磷酸铁锂头部企业减产检修；特斯拉Cybercab无人驾驶车2026年量产，目标年产200万辆。市场价格及周环比：碳酸锂：国产99.5%-0.10万/吨，-0.8%；工业级SMM11.55万/吨，+0.05万/吨，+0.4%；电池级SMM11.25万/吨，-0.10万/吨，-0.9%；国产主流厂商11.85万/吨，+0.05万12.0万/吨，/吨，+0.4%；正极：锰酸锂-动力SMM万/吨，+0.0%；磷酸铁锂-动力SMM4.535万/吨，+0.01万/吨，+0.3%；金属锂：SMM4.85万/吨，+0.05万/吨，+1.0%；钴酸锂SMM38.75万/吨，+0.0071万/吨，+2.50万/吨，+3.6%；+0.3%；电池：圆柱18650-2500mAh氢氧化锂：国产9.60万/吨，+0.00万/吨，+0.0%；国产SMM11.03万/吨，+0.03万/吨，4.85元/支，+0.00元/支，+0.0%；方形-铁锂SMM0.367元/wh，+0.00元/wh，+0.0%；隔膜：5um湿法/国产SMM万/吨，+0.20万/吨，+0.6%；六氟磷酸锂：SMM1.39元/平，+0.00元/平，+0.0%；16.65万/吨，+0.00万/吨，+0.0%；新能源：据SMM，12前驱体：四氧化三钴SMM36.40月25日下午四家头部硅片企业联合大幅上调报价，其中183.75：1.4元/片、210R：1.5元/片、210N：1.7元/片，平均涨幅达12%；报价大幅提升。市场监管总局：严禁价格串通、价格欺诈等不正当价格行为。我国首个沙地柔性支架光伏项目并网。本周硅料片，环比20.00%；N型210硅片1.70元/片，环比53.00元13.33%；双面/kg，环比0.00%；N Topcon182型210R电池片硅片0.361.50元/元W，/环比/平，环比20.00%；双面0.00%/-4.35%。风电：本周招标Topcon182组件0.74元3.698GW：陆上1.632GW/海上0.576GW；本周开/中标均价：/W，环比5.71%；光伏玻璃3.2mm/2.0mm18.25/11.00元陆风(含塔筒)1800/KW。12月招标：11.49GW，同比73.03%：陆上10.92GW，同比77.73%，海上0.58GW，同比15.20%。25年招标：128.34GW，同比19.08%：陆上116.74GW/海上11.60GW，同比11.42%/同比+20.34%。12月开标均价：陆风1393.69元/KW，陆风（含塔筒）2094.50元/KW，海上2600.63元/KW。电网：全球单体容量最大构网型混合储能电站投运。

　　净利10.5~15.5亿元，同比+175%~306%；盐湖股份：公司发布25年业绩预告，预计25年归母净利润为82.9-88.9亿元，同比增长77.78%–90.65%；金盘科技：与海外客户签订了一份折合人民币约6.96亿元的电力产品合同，用于数据中心项目；天齐锂业：参股公司SQM作；龙蟠科技：子公司常州锂源计划自2026年1月1日起对部分磷酸铁锂产线进行为期一个月的减产检披露称已完成其与Codelco之间的战略合修，预计减少产量5,000吨；中国西电：14家子公司中标国家电网项目，总金额14.47亿元；平高电气：及其子公司在国家电网合计中标金额约为8.76亿元，占2024年营收7.06%；浙江荣泰：公司计划发行H股并在香港联交所主板上市；天合光能：26年1月1日公司公众号发布分布式光伏组件市场指导价，价格（含税不含运费)区间在0.82-1.06元/W。

　　投资策略：储能：国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，26年预计60%+增长，美国大美丽法案后25年抢装超预期，叠加数据中心储能25Q4开始爆发，26年有望超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求爆发，持续高增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场持续增长，我们预计全球储能装机26年60%以上增长，未来三年复合30-50%增长，继续强推大储，看好大储集成和储能电池龙头。锂电&固态：国内12月国内已披露14家主流车企销量合计101万辆，同比环比+3%/-6%，累计同比+26%，年末部分地方补贴用尽，抢装效果不明显，但2026年补贴已落地，商用车维持不变超预期，乘用车以车价补贴，结构调整，上限不变，符合预期，预计26年本土销量仍有望实现5-10%增长，且带电量提升10%。同时储能需求依旧强劲，电池供不应求，截至目前1月行业排产-5%符合预期，Q1预计环比仅个位数下降。锂短期价格快速上涨，产业链加速调价，终端尚可承受，26年仍有上涨空间；材料方面，月底与大电池企业议价，预计6F长协价近15万元/吨、铁锂加工费有1千元/吨上涨空间、隔膜10%、铜箔2-3千元/吨上涨空间，继续全面看好锂电池板块，首推宁德、亿纬锂能等。同时锂电材料供需反转，预计Q4盈利明显修复，碳酸锂供需也有望反转，看好天赐、裕能、恩捷、璞泰来、科达利、尚太等价格弹性和优质材料龙头标的，同时看好碳酸锂优质龙头赣锋、中矿、永兴、盛新等，同时固态中试线年有望加快落地，继续看好硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。机器人：Tesla Gen3将于26年Q1推出，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。AIDC：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头；工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风8GW+，三年行动计划推进中提升国内海风空间，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，25年陆风100GW+，同增25%，风机价格涨3-5%，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。光伏：25Q4国内终端需求支撑偏弱，排产下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，最新报价65元/kg+，硅片、电池也联合提价，组件需求偏弱部分报价上涨2-4分传导成本；26年国内需求将明显下滑，海外需求保持稳增，综合全球看需求将略微下滑。看好受益的逆变器环节、

　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、切入AIDC）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价超预期弹性大）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、谐波为核心的人形零部件总成潜力大）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、钧达股份（光伏电池龙头、入股尚翼布局太空光伏）、赣锋锂业（自有矿比例提升碳酸锂龙头、电池初具规模）、中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）、盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）、恩捷股份（湿法隔膜龙头、盈利修复可期）、湖南裕能（铁锂正极龙头强、高端产品供需紧张涨价在即）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、储能海外市场拓展顺利）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC大力布局）、四方股份（二次设备龙头估值低、SST优势明显并大力拓展）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头、Alpha明显、联合动力持续超预期）、隆基绿能（BC第二增长曲线）、中熔电气（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线年上量有望率先走出周期、收购精控布局大储

　　东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）、优优绿能（充电桩模块龙头、大力布局HVDC）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、富临精工（高压实铁锂领先且获宁德控股扩产、机器人布局深厚）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、艾罗能源（老牌户储龙头、工商储率先起量）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、天合光能（210一体化组件龙头、储能开始进入收获期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）、远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）、三星